[파생상품] 옵션의 민감도지표 및 투자전략 알아보기

Posted by winstock
2011.09.02 20:29 Derivatives Guide




[파생상품] 옵션의 민감도지표 및 투자전략 알아보기


[파생상품] 옵션 투자시에 일반 개인투자가들은 주로 시장이 강세장인지, 약세장인지
방향성만 예측하고, 많은 수익을 바라며 몰빵을 하곤 합니다.
주위에서도 이런 방식으로 투자하여 낭패를 보는 사람들을 볼 수가 있습니다.
초반에는 수익을 얻더라도, 계획없는 투자는 결국 손실을 보기 때문입니다.

하지만 [파생상품] 옵션은 주가지수 선물과는 또다른 장점이 있습니다.
방향성만 보고 투자하는 선물과는 달리, 옵션은 시장의 변화에 모두 수익을 낼 수 있다는 점입니다.

물론 단순히 투자하여 모든 수익을 누릴 수는 없지만,
증권시장에서 일어나는 여러 상황들을 고려해서 분석후,
옵션의 가치가 어떻게 변화하는지를 적절하게 예측하면 충분하게 수익을 얻을 수가 있으며,
손실 또한 최소화 할 수가 있습니다.  

[파생상품] 옵션이란? 옵션의 손익구조 이해하기 → http://rainbowst.tistory.com/359

[파생상품] 옵션의 가격결정요인 알아보기http://rainbowst.tistory.com/362


[옵션 민감도지표] 알아보기



 
옵션 민감도지표 (위험관리 지표)
   
    - 옵션가격이 어떤 요인의 변화에 대해 얼마나 민감하게 움직이는지를 보여주는 지표   
    - 기초자산(코스피200지수), 금리 등 변동성에 따른 옵션가격 변동의 정도

델타(Delta, δ)   감마(Gamma, τ)   (Theta, θ)   베가(Vega, υ)   (Rho)


    - 델타(Delta, δ) : 기초자산(코스피200) 가격변화에 따른 옵션가격 변화 기울기
      · 옵션가치 변화 ÷ 기초자산가격 변화
      · 보통 코스피200지수가 1포인트 상승/하락할때 변하는 옵션값으로 해석
      · 코스피200지수가 변할때 구입한 옵션들의 수익이 어떻게 변할것인지 미리보는 지표
      · 시장 방향과 가장 밀접한 지표
      · 내가격으로 종료될 확률 (콜 델타 + 풋 델타 = 1이 될 확률)
      · 예)
기초자산이 1 상승시, 옵션가격이 0.5 상승하면 델타 0.5 상승

    - 감마(Gamma, τ) : 기초자산가격 변화에 따른 델타 변화속도
      · 델타 변화 ÷ 기초자산가격(코스피200) 변화
      · 옵션이 자신의 방향위험을 얼마나 빨리 변화시키는가를 보여줌
      · 감마가 높으면 대상자산 가격변동 더욱 민감
      · 옵션포지션이 매수면 (+), 매도면 (-) 값을 가짐

    - (Theta, θ) : 시간의 경과에 따른 옵션가치 변화정도
      · 옵션가격의 변화 ÷ 시간의 변화
      · 시간가치(만기일까지의 기간, 변동성, 이자율)
      · 지수변동이 없는 경우 시간이 지나면 감소하는 옵션가치
      · 보통 만기일(익월 둘째주 목요일) 많이 남으면 세타는 높고, 만기일이 가까우면 세타는 낮음
      · 옵션 매도에 주로 사용

    -  베가(Vega, υ) : 기초자산 변동성 변화에 따른 옵션가격 변화정도
      · 옵션가격의 변화 ÷ 변동성의 변화
      · 코스피200 지수 변동성 1% 상승에 따른 옵션가격 변화량
      · 보통 지수가 안정적일때 베가는 낮고, 급락 및 급등시 베가는 높아짐

    - (Rho) : 이자율 변화에 따른 옵션 가격의 변화
      · 옵션가격의 변화 ÷ 금리의 변화
      · 옵션가격에 미치는 영향 미미



※ [참고사항] 민감도 지표를 이용한 선물 추세 
     - 감마가 상위포지션이면 매수, 하위포지션이면 매도 
     -
세타값이 상방이면 과열국면, 하방터치면 침체국면
     - 세타가 일정하면, 감마를 역으로 해석 


[옵션 투자전략 6가지] 알아보기


 네이키드(Naked) 전략 

    - 확실한 상승 및 하락추세라고 판단시 매매
    - 옵션 매매시 콜옵션과 풋옵션 선택 후
매수만 하는 것
    - 시간 및 변동성 여부에 따라 상황이 달라지며, 장기적인 수익을 내기 어려운 매매
    - 당일 청산을 하는 단기에 적합


    - 
콜옵션 매수 (
델타 +, 감마 +, 세타 -, 베가 +)
       · 코스피200주가지수가 상승세로 지속적으로 오를시 수익 발생

    - 풋옵션 매수 (델타 -, 감마 +, 세타 -, 베가 +)
       · 코스피200주가지수가 하락세로 지속적으로 내릴시 수익 발생

 스프레드(Spread) 전략
 
    - 확실한 상승 및 하락추세라고 판단시 매매, 시간흐름에 중립적인 전략
    - 수직적 스프레드 : 같은 만기일의 서로 다른 행사가격의 옵션을 동시에 매수/매도
    - 수평적 스프레드 : 다른 만기일의 서로 같은 행사가격의 옵션을 동시에 매수/매도
    - 손실이 제한되어 있어, 충분한 자금을 투자하여도 큰 무리가 없음
    - 스프레드 구성하는데 있어 시간이 걸리며, 최대 수익은 네이키드보다 적음
 


    - 
불리쉬 스프레드 : 델타 +
      · 강세장 (코스피200주가지수가 상승시 수익 발생 / 하락시 수익 및 손실 제한)
      · 낮은 행사가 콜 매수, 높은 행사가 콜 매도 / 높은 행사가 풋 매도, 낮은 행사가 풋 매수



    - 
베어리쉬 스프레드 : 델타 -
      · 약세장 (코스피200주가지수가 하락시 수익 발생 / 하락시 수익 및 손실 제한)
      · 높은 행사가 풋 매수, 낮은 행사가 풋 매도 / 낮은 행사가 콜 매도, 높은 행사가 콜 매수

    - 버터플라이 스프레드 : 불리쉬 스프레드 + 베어리쉬 스프레드 

스트래들(Straddle) 전략

    - 변동성이 크거나 적다고 판단시 매매
    - 동일한 행사가격과 만료일을 가진 풋과 콜을 동시에 매입하거나 매도하는 전략
    - 변동성 옵션전력


    - 
스트래들 (양매수) : 감마 +, 세타 -, 베가 +
      · 같은 행사가의 콜옵션, 풋옵션 매수
      · 수익발생 : 약세장과 강세장이 크게 대립하고 있어, 상승/하락폭이 클때 유효
      · 손실발생 : 상승/하락폭 적을때


    - 
스트래들 (양매도) : 감마 -, 세타 +, 베가 -
      · 같은 행사가의 콜옵션, 풋옵션 매도
      · 수익발생 : 주가의 움직임이 일정하여 횡보시 및 상승/하락폭 적을때 유효
      · 손실발생 : 상승/하락폭 클때

 스트랭글(Strangle) 전략

    - 변동성이 크거나 적다고 판단시 매매
    - 행사가가 다른 풋과 콜을 동시에 매입하거나 매도하는 전략
    - 변동성 옵션전략

 


   - 
스트랭글 (양매수) : 감마 +, 세타 -, 베가 +
      · 높은 행사가의 콜옵션과 낮은 행사가의 풋옵션 매수
      · 스트래들 매수 전략보다 적은 비용(프리미엄 단가). 큰 폭 움직임시 투자 대비 큰 수익
      · 시장 변동성이 크게 움직여야만 수익이 발생


    - 
스트랭글 (양매도) : 감마 -, 세타 +, 베가 -
      · 높은 행사가의 콜옵션과 낮은 행사가 풋옵션 매도
      · 시장 변동성이 크더라도 스트래들 매도 전략보다 손실 적음
      · 횡보시 스트래들 매도 전략보다 수익 적게 발생

레이시오(Ratio) 전략

    - 비율 전략
    - 옵션의 만기가 같을때 매도포지션을 매수포지션보다 많이 취하는 것 
    - 내재변동성의 변화에 따라 매매
    - 변동성 축소에서 수익 얻는 전략
    - 코스피200지수가 일정한 범위에 머물면 수익, 벗어나면 손실 무한대



    - 
콜 레이시오 
      · 낮은 행사가 콜 매수, 일정 비율만큼 높은 행사가 콜 매도
      · 기본자산의 가격이 일정수준 이하인 경우 언제나 수익, 일정수준 초과시 무한대 손실  



    - 
풋 레이시오 
      · 높은 행사가 풋 매수, 일정 비율만큼 낮은 행사가 풋 매도
      · 기본자산의 가격이 일정 수준 이상인 경우 언제나 수익, 일정한 수준 하락시 무한대 손실


백스프레드(Back Spread) 전략

    - 레이시오 전략과 반대 포지션 전략
    - 옵션의 만기가 같을때 매수포지션을 매도포지션보다 많이 취하는 것 
    - 방향성과 변동성 매매보다 복잡한 수익구조 실현 가능
    - 코스피200지수가 일정한 범위에 머물면 수익, 벗어나면 손실 무한대
    - 매수한 옵션이 매도증거금을 상쇄시켜 증거금 관리에 용이


 
   - 콜 백스프레드
      · 높은 행사가 콜 매수, 일정 비율만큼 낮은 행사가 콜 매도
      · 기본자산의 가격이 일정수준 이상인 경우 언제나 수익, 일정수준 하락시 무한대 손실


    - 
풋 백스프레드
      · 낮은 행사가 풋 매수, 일정 비율만큼 낮은 행사가 콜 매도
      · 기본자산의 가격이 일정 수준 이하인 경우 언제나 수익, 일정한 수준 초과시 무한대 손실



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