선물시장에서의 프로그램 차익거래란 ?

Posted by winstock
2011.09.02 20:30 Derivatives Guide



선물시장에서의 프로그램 차익거래란 ?

개인 투자자로써 주식 및 선물거래를 하게 될 때, 기관들의 전유물이라 여겨지는 프로그램 차익거래는 현실적으로
활용할 기회는 거의 없겠지만, 차익거래를 조금이나마 이해를 함으로써, 방향성을 예측하는데 여러모로 도움을
줄 수 있을 것입니다.

프로그램 거래는 1976년 뉴욕 증권거래소(NYSE)에 처음 도입된 방식으로, 주식을 매매할때 인간의 감정이나 판단을
배제하고 미리 입력된 컴퓨터 프로그래밍을 통해, 다수의 종목을 일시에, 또 대량으로 자동매매 하는 방식입니다.

일반적으로 프로그램 거래는 선물시장과 연계한 차익거래를 의미하며, 선물과 현물중 상대적으로 고평가 된 것을 팔고,
동시에 가격이 낮은 쪽을 구입하여
투자자들이 위험부담없이 차익을 실현하는 방법입니다.

또한 프로그램 거래에는 차익거래와 비차익거래가 있는데, 보통 비차익거래는 추세를 가지고 진입이 되는 성격이며,
차익거래는 단지 현물과 선물시장의 가격간 괴리율에 따라 진입하는 거래입니다.


▲ 프로그램 차익거래 의미 

    - 현물과 선물 사이의 일시적 가격차이를 이용, 수익을 노리는 거래
    - 한번에 15개 이상 종목을 묶어서 거래 (기관투자가들이 댜량으로 주로 사용)

    - 선/현물 가격 비정상적으로 벌어졌을 경우, 미래 정상화를 예상, 선/현물 동시 매매

 

프로그램 차익거래 종류 

    - 매수차익거래 : 현물을 매수하고 선물을 매도하는 개념 (매도차익거래보다 많이 이용)
      (
베이시스가 이론베이시스 보다 확대되어 있을 시)

    - 매도차익거래 : 매수차익거래와 반대 개념

 


프로그램 차익거래 리스크 요인

    - 트래킹 에러 (Tracking Error) : 보유 바스켓과 코스피(Kosoi) 200 움직임 불일치로 발생하는 것
    - M.I.C (Market Impact Cost) : 선물 / 바스켓 체결시키는 과정에서 발생하는 시장충격비용
    - 이자율 Risk : 이자율이 올라갈수록, 바스켓 보유 비용이 늘어난 만큼 손실
    - 배당 리스크 : 연말 배당 차익거래

 

차익거래의 청산
  
    - 장중청산  : 가장 단순한 방법이나 M.I.C가 크다는 단점
      · 베이시스가 유리한 방향으로 많이 움직인다면 만기 청산보다 유리
      · 현재 트레킹 에러가 유리하게 발생시 효과적일 수 있음

    - 만기청산 : 가장 무난한 방법, M.I.C도 베이시스 위험도 지지 않고 진입시의 손익 확정
      · 선물.옵션 동시만기의 경우는 말끔하게 정리됨

      · 옵션 만기 때에는 Conversion과 연계 청산

 

변형 프로그램 차익거래
    
    - BASIS TRADING 
      · 베이시스 자체에 배팅하며, 주로 단기적 수익을 목적으로 현물 매입(매도)과 선물 매도(매입)하는 방법


    - 래깅 (Lagging) : 인위적으로 시차를 두고, 차익매수 또는 차익매도를 하는 방법

  

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