주가지수 선물의 이해와 미결재약정 증감으로 장세 예측하기

Posted by winstock
2011.09.02 20:31 Derivatives Guide



실제로 대부분의 투자자들은 주가지수 선물 같은 파생상품은 매우 복잡하고 위험해 함부로 다루지 못할 상품,
혹은 지난 시절 한국에 금융위기를 불러일으킨 장본인이라는 다소 부정적인 시각을 가지고 있습니다.

 
또한 파생상품으로 적게 혹은 많은 피해를 본 사람들을 뉴스매체나 주변에서 자주 접하다 보니,
친해지기가 쉽지가 않았습니다.

하지만 실제로 이 위험하다고만 느껴지는 파생상품은 적은 비용으로 다양한 위험을 관리하는 긍적적인 기능
또한
 가지고 있습니다.
파생상품 중 대표적인 거래에는 주가지수 선물이 있습니다.

* 파생상품이란 ? derivatives. 기초자산의 가치 변동에 따라 가격이 결정되는 금융상품

▲ 파생상품의 종류 

    - 선도계약(Dorwards) : 장외거래
      · 미래의 특정한 가격을 현재시점에서 매매할 수 있는 계약
      · 미래 약정일에 미리 정한 가격으로 자산 매매 의무가 부여되는 계약(선물계약과 동일)
      · 계약 당사자간 합의로 거래조건 결정

    - 선물계약(Futures) : 장내거래
      · 
조직화된 거래소에서만 거래, 거래조건 표준화

    - 스왑(Swap) : 미래 약정일에 특정 가격으로 교환하는 방법(이자율에 많이 사용)
    - 옵션(Option) : 미래 약정일에 일정한 가격에 사고팔 수 있는 일반적인 권리

▲ 주가지수 선물의 종류, 특징 및 의의 

    - 선물계약의 종류 
      · 상품선물 : 농산물, 축산물, 에너지, 금속 등
      · 금융선물 : 통화, 금리, 주가지수(한국 대표적 선물 : 코스피200)

    - 주가지수 선물 목적 : 주가지수((Index), 주식포트폴리오 위험 관리를 위해 생성

    - 주가지수 선물거래 특징
      · 대상 : 계산상 수치인 주가지수 (코스피200)
      · 계약종결 : 결제일 이전 반대매매 또는 결재일 현금결제
      · 적은 자금(낮은 위탁증거금)으로 거액 투자 가능

    - 주가지수 선물거래의 경제적 기능

      · 주가 위험관리 : 가장 근본적인 이유
      · 주식시장 유동성 확대 및 안정화(단기적 불안정 현상도 발생되나, 장기적으로는 안정)
      · 장래 주식 가격 발견
      · 새로운 증권 투자수단 제공 (높은 수익률로 인해 투자자들에게도 호감도 유발)
      · 거래비용 절감


▲ 주가지수 선물 이론가와 베이시스

    - 주가지수 선물 이론가 → 보유비용 모형으로 계산
    - 주가지수 선물 이론가 계산
      · 코스피200지수 x {1 + CD91일물 이자율 - 배당률} X 잔존일수  
        * 주식은 투자시 이자비용, 배당률이 들어오나, 선물은 이자비용, 배당률이 없다.

    - 베이시스 : 선물과 현물의 가격차이  
    - 
베이시스 계산 
       · 선물가격 - 현물가격 
        * + : 콘탱고(일반적인 시장), - : 백워테이션(만기임박시 또는 주가하락 기대심리)

    - 베이시스 위험 
       · 베이시스는 만기에 가까워지며, 만기시 '0'으로 수렴

       · 그 변화가 일정치 않음 (정확한 예측 불가능)

▲ 미결제약정 증감으로 장세 예측하기

    - 미결재약정(Open Interest) : 매수 및 매도 계약 후 중간 청산하지 않고, 보유하는 계약 수

    - 
미결제약정 특징
      · 시장에너지의 강도 표시
      · 원월물에서 최근월물로 넘어가는 과정에서 급증하는 경향
      · 추세 지속의 신호, 변곡점의 신호

    - 
미결재약정 증감과 장세예측
      · 주가 상승시 : 미결제약정 상승시 추가상승 가능성 및 미결제약정 하락시 조정 임박 경우가 많음
      · 주가 하락시 : 미결제약정 상승시 추가하락 가능성 및 미결제약정 하락시 상승 전환 예고 신호

      미결제 약정 : 시장 에너지 "주가 고점과 저점 부근에서 감소하는 경향"
          - 주가 상승 미결제약정 증가시 추가상승 가능성이 높음
          - 주가 상승 미결제약정 감소시 상승세가 꺾일 가능성이 높음
          - 주가 하락 미결제약정 증가시   추가하락 가능성 높음
          - 주가 하락 미결제약정 감소시 하락세가 마감될 가능성 높음
신고